文：孫媛
來(lái)源：獵云精選（ID：lieyunjingxuan）
5月28日，東鵬飲料的股東減持公告顯示，原本是其第二大股東的天津君正創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)：君正投資），對(duì)東鵬飲料的持股份額已從7.7085%下降至5%。根據(jù)其近三個(gè)月內(nèi)5次減持東鵬飲料，取其每次減持均價(jià)的加權(quán)平均值估算，累計(jì)減持金額約為19.50億元。
而君正投資第一第二大股東正對(duì)應(yīng)加華資本和宋向前，同時(shí)宋向前還是君正投資的實(shí)控人。
身為加華資本掌門(mén)人，宋向前職業(yè)生涯累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)800億元，其創(chuàng)立的加華資本累計(jì)管理資金總額逾百億元，居然之家、愛(ài)慕集團(tuán)、洽洽食品、來(lái)伊份、巴比食品等行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域超級(jí)龍頭均在被投之列。
而東鵬飲料，于宋向前和加華資本而言，是一筆經(jīng)典的投資案例。
他曾對(duì)外這么描述君正投資和東鵬飲料的故事，“時(shí)間是企業(yè)價(jià)值的稱(chēng)重器，錢(qián)是做對(duì)事情的副產(chǎn)品?！奔尤A從未在任何一個(gè)項(xiàng)目上虧過(guò)一分錢(qián)，反而被投企業(yè)都會(huì)給予超乎預(yù)期的驚喜回報(bào)。
結(jié)合2017年3.5億投資額來(lái)看，東鵬飲料的確在加華投資回報(bào)上畫(huà)出了濃墨重彩的一筆。
01
投中“功能飲料第一股”，25億“入袋為安”
事實(shí)上，再把時(shí)間線(xiàn)往前推至2022年，會(huì)發(fā)現(xiàn)自一年期限售股解禁后，君正投資就對(duì)東鵬飲料開(kāi)啟減持計(jì)劃，此前已經(jīng)經(jīng)歷了3輪。
第一輪君正投資減持計(jì)劃最終并未實(shí)施，第二輪套現(xiàn)2.5億元，第三輪套現(xiàn)6.79億元。加上此次第四輪減持，意味著二股東至今已合計(jì)套現(xiàn)約28.79億元。
除去君正投資此前對(duì)東鵬飲料3.5億元投資額，目前二股東套現(xiàn)已“凈賺”25.29億元，就套現(xiàn)部分而言，已實(shí)現(xiàn)超19倍投資回報(bào)。
按照目前四輪減持后持股5%，市值871億元計(jì)算，宋向前跟加華還有約43.55億元可套現(xiàn)。加上已變現(xiàn)的25億元，這筆3.5億元投資回報(bào)高達(dá)68.84億元，為投資額的19.58倍。
值得注意的是，加華資本不僅是東鵬飲料第二大股東，還是除林木勤家族之外唯一的戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)。
那么，為什么是加華能接住這個(gè)潑天富貴，這還得從宋向前堅(jiān)持不懈“搭話(huà)”，帶著加華跟東鵬飲料一路打怪升級(jí)談起。
在投資東鵬飲料前的五年里，其他合伙人不止一次跟宋向前提及，“老宋你不要再去了，沒(méi)戲?！?/section>
事實(shí)上，宋向前2012年就與東鵬飲料創(chuàng)始人林木勤相識(shí)，在對(duì)功能性飲料產(chǎn)業(yè)十多年的密切觀察下，他很看好東鵬，認(rèn)為這是“最有可能成為中國(guó)紅?！钡钠放?。
宋向前也多次在公開(kāi)場(chǎng)合表達(dá)對(duì)東鵬飲料的拳頭產(chǎn)品東鵬特飲的肯定：“東鵬飲料發(fā)展很快，增速超過(guò)很多同行企業(yè)，在現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)里很難得?！钡珶o(wú)奈，彼時(shí)的東鵬飲料并不需要融資。
為了跟林木勤對(duì)上話(huà)，獲取些投資的前置機(jī)會(huì)，宋向前那五年里，不間斷拜訪(fǎng)林木勤十幾次，每次只有半小時(shí)喝個(gè)功夫茶。
但靠聊行業(yè)、產(chǎn)品、市場(chǎng)把關(guān)系一點(diǎn)點(diǎn)拉近，直到2017年，加華才有機(jī)會(huì)以3.5億元戰(zhàn)略投資東鵬飲料，成為持股10%的第二大股東。
據(jù)東鵬飲料招股書(shū)顯示，2017年4月28日，東鵬飲料與君正資本簽訂《深圳市東鵬飲料實(shí)業(yè)有限公司增資協(xié)議》，后者以2.975億元取得東鵬飲料8.50%的股權(quán)；2017年4月29日，君正投資又以5250萬(wàn)元的價(jià)格從東鵬飲料實(shí)控人林木勤處受讓1.50%的股權(quán)。
但打動(dòng)林木勤的，并不是宋向前的堅(jiān)持不懈，而是加華背后的“賦能鏈”，給錢(qián)只是敲門(mén)磚，加華還會(huì)主動(dòng)提供戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)、品牌和渠道等能力，這些投后增值服務(wù)是市場(chǎng)的稀缺資源。
在2017年?yáng)|鵬和紅牛對(duì)打、打算采取降價(jià)策略時(shí)，是宋向前上前跟林木勤討論，最后采取大瓶不降價(jià)的策略，包裝從350ml增到500ml，讓東鵬實(shí)現(xiàn)了每年35%的復(fù)合增長(zhǎng)。
投資后，宋向前還把東鵬主要高管引見(jiàn)給洽洽高管，之后洽洽的渠道網(wǎng)點(diǎn)都向東鵬全面開(kāi)放；還把東鵬引薦給了來(lái)伊份，幫助其進(jìn)軍上海市場(chǎng)。
此外，加華還幫東鵬實(shí)現(xiàn)了向移動(dòng)互聯(lián)下的數(shù)字化傳播過(guò)渡。在國(guó)內(nèi)國(guó)際體育賽事贊助、眾多熱劇綜藝植入、破圈抖音、B站，一物一碼數(shù)字化等全方位營(yíng)銷(xiāo)的一套組合拳下，讓“累了困了喝東鵬特飲”家喻戶(hù)曉。
據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2020年?yáng)|鵬飲料銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)29.2%，市占率達(dá)26.7%，銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)26.7%，市占率達(dá)20.2%，成為飲料前20廠商中增長(zhǎng)速度最快的廠商。
加華投資時(shí)，彼時(shí)東鵬營(yíng)收僅18億元，再到東鵬飲料一躍成為A股“功能飲料第一股”的2021年，東鵬飲料營(yíng)收為69.78億元，4年增長(zhǎng)了287%。上市一個(gè)月時(shí)間，東鵬飲料就突破千億市值，意味著IPO后持股9%的加華持股價(jià)值已近百億元。
在東鵬飲料上市敲鐘現(xiàn)場(chǎng)，宋向前也舉起來(lái)鑼錘，那一天東鵬飲料市值達(dá)267億元，2017年的那筆投資回報(bào)已超585%。
02
Super Deal背后，“消費(fèi)捕手”找1%的存活率
一直以來(lái)，東鵬飲料被視為加華資本消費(fèi)投資標(biāo)的畫(huà)像代表：剛需高頻、涉及民生、可選消費(fèi)頭部企業(yè)、被技術(shù)進(jìn)步改造的傳統(tǒng)消費(fèi)公司。
在扣扳機(jī)上，加華“極為吝嗇”，一年看200多個(gè)公司出手僅三四次，它出手的原則是，相信20年以后，這個(gè)品牌可以?xún)?nèi)嵌到百姓的生活當(dāng)中——找到100條魚(yú)中活下來(lái)的1條。
在此投資底層邏輯之下，加華資本先后投出了多個(gè)Super Deal，譬如愛(ài)慕、今麥郎、老鄉(xiāng)雞、小罐茶、巴比食品等多家消費(fèi)品企業(yè)，并陪伴出了多個(gè)IPO。
但除了瞄準(zhǔn)外，加華能獲得高額回報(bào)還在于它不僅是財(cái)務(wù)投資，更是宋向前口中“做一個(gè)專(zhuān)注于投資消費(fèi)和服務(wù)行業(yè)的機(jī)構(gòu)”，相比投前投中，加華更癡迷投后賦能，熱衷于與企業(yè)家一起創(chuàng)造迷人的“增長(zhǎng)曲線(xiàn)”，甚至?xí)苯庸砣刖帧?/section>
除了東鵬飲料外，在投資巴比饅頭上，宋向前和加華亦給予到IPO的陪跑。
宋向前不僅投前研究5年多時(shí)間才出手，甚至在很多投資機(jī)構(gòu)不相信“小包子也能上市”，連創(chuàng)始人劉會(huì)平都不解“一個(gè)包子鋪的老板，初中文化水平還能把公司做上市？”的困惑下，帶著“放掉直營(yíng)嚴(yán)格做加盟”的戰(zhàn)略建議，投資入場(chǎng)。
2020年巴比饅頭以“饅頭第一股”登陸A股，加華按IPO后持股5.25%、當(dāng)時(shí)市值45億計(jì)算，持股價(jià)值為2.36億元，較1億元投入回報(bào)超136%。
2018年，老鄉(xiāng)雞又成為了加華史上“最快”一筆。當(dāng)時(shí)宋向前跟創(chuàng)始人束從軒吃了一個(gè)午飯、喝著小酒就定下了。在宋向前的描述中，“40億估值，沒(méi)有任何討價(jià)還價(jià)?！?/section>
在敏銳洞察中式快餐系統(tǒng)的升級(jí)一定會(huì)有人，只是誰(shuí)的問(wèn)題后，加華掃完行業(yè)找到了老鄉(xiāng)雞。宋向前評(píng)價(jià)，老鄉(xiāng)雞的價(jià)值在于其建立的中式快餐系統(tǒng)，符合標(biāo)準(zhǔn)化、連鎖化、資本化、管理現(xiàn)代化的評(píng)價(jià)維度。
2019年底，曾拒絕上百家機(jī)構(gòu)TS的文和友也接受了加華近1億元的獨(dú)家投資，打動(dòng)創(chuàng)始人文賓的是宋向前的管理和財(cái)務(wù)規(guī)劃能力，他甚至還要求宋向前投后必須按時(shí)來(lái)文和友“上班”，最好每個(gè)月來(lái)長(zhǎng)沙三次，以此彌補(bǔ)文和友的“偏科”狀況。
再到2022年1月，加華資本獨(dú)家投資今麥郎6億元融資，宋向前更是對(duì)外表示，每個(gè)月都會(huì)和今麥郎管理團(tuán)隊(duì)開(kāi)持續(xù)一天的會(huì)，上午討論企業(yè)組織體系建設(shè)、產(chǎn)品研發(fā)，下午關(guān)注企業(yè)數(shù)字化。
2023年，加華又以累計(jì)投入5億二度加碼小菜園，上演了近年來(lái)大眾便民餐飲市場(chǎng)最大一筆融資。
加華入局后，從品牌新的戰(zhàn)略到落地，參與進(jìn)了公司的日常運(yùn)營(yíng)，從無(wú)到有搭建內(nèi)控體系，完善公司的BI、會(huì)員系統(tǒng)。宋向前更是經(jīng)常去銅陵、上海小菜園公司出差。
為了引入高水平的財(cái)務(wù)管理者，他甚至親自面試每一個(gè)CFO候選人。
宋向前相信專(zhuān)業(yè)制勝，除了常規(guī)看項(xiàng)目、做盡調(diào)外，他把多半時(shí)間放在走一線(xiàn)，以此把加華作為變量和增長(zhǎng)因子，放進(jìn)企業(yè)的發(fā)展模型中，成為其事業(yè)合伙人和超級(jí)員工。
他說(shuō)，“消費(fèi)行業(yè)看上去門(mén)檻低，但是競(jìng)爭(zhēng)壁壘很高，變化又很多，而且產(chǎn)業(yè)鏈也很長(zhǎng)，從供應(yīng)鏈到物流、倉(cāng)儲(chǔ)、從生產(chǎn)到渠道再到品牌，還包括消費(fèi)心理、行為、消費(fèi)文化的研究，是需要花費(fèi)很長(zhǎng)的時(shí)間做的?！?/section>
有一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，宋向前和加華資本幾乎沒(méi)有在2020年的消費(fèi)投資熱潮中出手，宋向前說(shuō)，加華資本的邏輯是不追風(fēng)口，而是支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)，助力民族品牌，走進(jìn)人間煙火，賦能百姓生活，抓80%國(guó)人的80%生活，如此，博觀約取一定會(huì)厚積薄發(fā)。
